作家：贾乐乐 ，裁剪：赵元
继李彦宏未出席遑急会议之后，百度再次激励市集关注——发布了一份收入缩水的财报。
2024 年，百度扫尾收入 1331 亿元，同比下降 1%，其中第四季度收入 341.2 亿元，同比下降 2%。百度这份财报的举座特质是 AI 成长的速率，跟不上告白萎缩的速率。
利润看起来愈加坚挺，2024 年归母净利润为 237.6 亿元，同比增长 17%，2023 年为 203 亿元，淌若不是第四季度有极越汽车关闭计提 10 亿元傍边的联系用度，净利润会更顺眼。
在收入限制基本不变的布景下，百度的净利润大幅增长，遑急成分是研发用度减少约 20 亿元，举座下降了 9%，原因是研发东说念主员用度减少。
不管是裁人如故降薪，在百度选定"节流"时，DeepSeek 正在高薪扩招加固东说念主才壁垒，这种反差相配精明。
百度发布财报之后，好意思股股价下降 7.5%。
事实上，自 2024 年 11 月起，百度股价已跌破净钞票，当今市净率在 0.86 傍边，意味着市值仅为净钞票价值的八六折。而在百度的钞票结构中，现款占据了很大的比重：截止 2024 年年底，百度的账面上的现款加短期投资有 1374 亿元东说念主民币，且大部分是答理，悉数占到总市值的 56% 傍边，占总钞票的三分之一傍边。
能获利、能增值、能带来将来现款流的才叫钞票，破净，响应投资者对告白业务遥远衰竭的担忧压倒 AI 短期增长。
手捏多半现款，会不会扩充回购，可能是短期影响百度市值的遑急成分，遥远的投资逻辑如故要看告白业务能不成好转，什么时候才能好转？AI 什么时候能确切挑起大梁？
一、传统告白：搜索护城河加快坍塌
百度的搜索霸主地位颤颤巍巍早已不是极新事，外界柔柔的无非是还能 flop 到什么地步。
2024 年第四季度，百度的在线营销收入同比下降 7% 至 179 亿元，仍是一语气三个季度负增长。全年百度告白收入占比虽仍高达 55%，但活跃用户数以及用户黏性齐隔绝乐不雅。
2024 年年中，手机百度 app 的月活曾达到 7.03 亿，到年末镌汰至 6.79 亿元，用户时长被抖音、小红书等平台分流的趋势不减。文心一言原来是破解流量见顶困局的但愿，但豆包、kimi 来势汹汹，让这条路变得不那么好走。
在流量见顶的布景下，普及告白系统的效力，亦然援救百度告白残障的遑急标的，AI 时间的引入也果真被委派厚望。
2023 年下半年，文心大模子全面重构其贸易与告白系统，通过对用户行径和需求的精确分析，提高告白投放的精确度和后果，那时李彦宏在三季度财报会上说，有望带来亿元增量收入，但试验上第四季度百度在线营销收入为 192 亿元，同比虽有增长，但环比下滑 2.5%。
更而况，AI 搜索自身等于对传统搜索模式的一场宏大颠覆，因为径直往 AI 给出的谜底里镶嵌告白内容，比竞价排行难多了。相较于百度在传统搜索模式下，每每被诟病的过度告白化，当今对 AI 搜索的贸易化还比拟克制。
2024 年的证据也贯通了 AI 莫得扭转百度告白业务的一贯趋势。
但财报会上，百度也提到，当今大致 22% 的搜索落幕页面包含 AI 生成的内容，一朝 AI 搜索功能取得充分完善，就会赓续鼓动货币化。
搜索，需要根植于对言语和文本的意会，这和 LLM 的功能好意思满契合，谁的大模子愈加智能，谁就能愈加精确地意会用户的意图，发掘出潜在的需求。
DeepSeek 的火，除了试验资本低，更因为它有深度想考材干，更懂东说念主。
而再往后，百度将将来搜索界说为"集成平台"，不仅提供智能谜底，还将带领用户完成从寻找谜底到深度分析、完成任务，最终提供全面的干事和贬责决策的系数进程。
这内部有太多武艺不错变现，比如在回应中植入更原生的告白，点击告白不错径直预约、下单、查找位置、打车，等等。
搜索价值重构的进程是将信息检索升级为决策干事的进程，这需要内容生态、支付体系、数据闭环的全面雠校。
换句话说，将来告白主预算分拨将更依赖" AI+ 生态"的轮廓材干。
以内容生态为例，不管有莫得 AI 的影响，越来越多的东说念主把小红书当百度来用齐是一个较着的趋势，这在很猛进程上是因为小红书的内容更真实、有用、联系性和互动性齐更强。
到了 AI 期间，谜底可能径直在应答平台、智能助手甚而办公软件中生成，搜索行径被解构为无数碎屑化交互，进口碎屑化的趋势很可能不会逆转。淌若内容生态不够优胜，百度不会因为接入了 DeepSeek 就改善处境。
诚然，百度也在普及搜索体验，如将搜索膨胀到文本和邻接以外，提供短视频、直播、札记和商品卡片等千般化的内容气象，创造个性化的搜索体验。
但，领有更优质、深度内容的微信也接入了 DeepSeek，接入的第一个场景等于 AI 搜索，这对百度来说，无疑是一个重磅挑战。
将来随着 AI 搜索功能的深切交融，微信的应答数据、交游渠说念、支付系统能变成完整的交融，可能确切扫尾"搜索即干事"。诚然，百度也有自身的生态，如小步骤、舆图等，但举座来说，还有较大的普及空间。
二、AI：贸易化旅途反复
获利于 AI 需求旺盛，百度智能云第四季度同比增长 26%，是财报里的亮点。财报还暴露，2024 年 12 月文心大模子处理的日均 API 调用量达到 16.5 亿次，相较于一年前增长了 32 倍，其中外部 API 调用量环比增长 178%，百度文库 AI 功能月活用户数达到 9400 万，同比增长 216%，环比增长 84%。
势头极为强盛。但也出现了少许不好的趋势，2024 年 11 月，文心大模子的日均 API 调用量在 15 亿次，8 月在 6 亿次，增速仍是较着下降了。
大模子的发展深度影响着百度智能云的收入。
在发布财报前不久，百度作念出开源的决定。2 月 13 日，百度通告"文心一言"于 4 月 1 日起免费。2 月 14 日，百度又通告文心大模子 4.5 系列陆续推出，6 月 30 日认真开源。
在此之前，李彦宏屡次公开抒发闭源的先进性。他以为闭源模式能够连接进步，闭源才能走互市业模式，赚到钱来聚焦算力和东说念主才，甚而说，"开源其实是一种才略税""今天不管是 ChatGPT、如故文心一言等闭源模子，一定比开源模子更康健，推理资本更低"。
在受到 DeepSeek 冲击之后，百度来了个 180 度大转弯。
在最近的财报电话会上，李彦宏的不雅点是，"从 DeepSeek 的奏凯中，咱们意识到，将最为优秀的模子开源，能够极地面促进旁边。当模子开源后，东说念主们出于有趣当然会去尝试，这将扩大模子在更多场景中的影响力" "不管模子开源如故闭源，只好当基础模子能够大限制有用贬责试验问题时，才确切具有价值"。
DeepSeek 转变了 AI 行业的竞争治安，从拼参数限制到拼算法效力、生态活力，百度转向开源亦然为了构建起旺盛的开荒者生态。
诚然，魄力发生转化的也不仅仅百度，OpenAI CEO 山姆 · 阿尔特曼近期也称"需重新制定开源策略"。
摩根大通对此的不雅点是，鉴于生成式 AI 市集的快速发展可能举手之劳地松开文心一言在模子质料和资本效力方面的进步竞争地位，百度将策略重点转向最大适度地使其 AI 产物取得接收，是合理的，同期也指出，代价是镌汰短期变现的优先级。
开源有开源的公道，比如开源和免费能普及影响力，镌汰开荒者和企业用户的使用门槛，再加上文心一言的免费能眩惑 C 端用户，与智能云共同组成"开源引流 + 云干事变现"的贸易模式。
但正如摩根大通所言，百度需要拔除短期变现的优先级，比如文心一言的订阅费、闭源景色下的收费。而生态之争亦然一场刚刚驱动的新构兵。
三、写在临了
东说念主东说念主齐说念，百度是 AI 东说念主才的黄埔军校，东说念主东说念主齐知，百度在很早的时候就建议了" All in AI "的标语，可一朝提到百度会不会是收割 AI 期间的扮装，甚而是不是临了留在牌桌上的扮装，东说念主们又总会想起那些年，百度起过的大早和赶过的晚集，站过的风口和被挤下的牌桌：视频、团购、外卖、贴吧、新动力汽车 ······
到了 AI 这里，和苹果的合营又被通义千问截胡。
极具前瞻性的百度，为什么临了总会变成期间的"可怜儿"？
相较于告白业务走不出我方的阿尔法，只可随着行业贝塔，相较于开源如故闭源，百度可能更需要一场透顶的自我创新。
而"告白份额连接萎缩开云kaiyun.com，AI 新业务尚不及以填补缺口，新旧动能正在切换，市净率只好 0.86 "的近况，留给李彦宏的时候省略比财报数字更罪行。