东吴证券股份有限公司陈海进,解承堯近期对江海股份（002484）进行推敲并发布了推敲论说《传统电容庄重发展，AI赋能迎第二增长弧线》，予以江海股份买入评级。

　　江海股份

　　投资重心

　　国内铝电解电容行业龙头，数据中心居品放量将带动事迹高增。公司已酿成铝电解电容、薄膜电容、超等电容三大居品线，同期布局化成箔、腐蚀箔上游材料，镌汰居品资本、擢升居品性量，居品无为控制于工业、新动力、汽车、数据中心等鸿沟，客户涵盖天下盛名电子制造商如三星、LG、西门子、华为等。2024年营收48.08亿元，同比下跌0.76%，归母净利润6.55亿元，同比下跌7.41%，数据中心鸿沟居品厚爱放量将鼓吹公司高速发展。

　　铝电解电容器：传统居品保握踏实，MLPC、固液羼杂等新址品带来增量。笔据智研盘问，2023年我国铝电解电容器商场限度288亿元，2016-2023年CAGR为9.4%。行业全体竞争较充分，工业鸿沟需求渐渐趋稳，新动力、汽车鸿沟等新兴鸿沟快速增长。公司该居品线2024年营收占比82%，客户含华为、三星等优质企业。公司MLPC年产能8.4亿只，适用事迹器鸿沟，将来有望充分受益于下流事迹器需求高景气；固液羼杂电容年产能5.8亿只，2024年在汽车鸿沟贬抑，有望增长50%以上。

　　薄膜电容器：新动力受行业去库存周期影响增速放缓，车载薄膜或将带来新增量。薄膜电容器因耐压、寿命长性格适用于光伏、车载等鸿沟，笔据不雅研六合，瞻望2028年国内薄膜电容商场限度达249亿元，2013-2028年CAGR为17%，松下、基好意思等厂商占据主要份额。江海股份通过产能缔造(高压大容量年产50万只、新动力车用年产48万只等)、并购优普电子、与基好意思结伙，拓展薄膜电容居品线，公司与基好意思的互助有望进一步提高车载薄膜市占率。

　　超等电容：EDLC与LIC时刻并行，AI鸿沟放量有望迎来第二增长弧线。超等电容具备容量高、充放电快的特色，适用数据中心一级备电。笔据智研盘问，2023年国内超容商场限度38.25亿元，2017-2023年CAGR为23.9%。超等电容分为双电层(EDLC)和锂离子羼杂超容(LIC)，LIC聚积锂电与EDLC性格，当今成为数据中心主要决策，英伟达GB300系列将罗致武藏与Flex互助的锂离子超容系统(CESS)，将于25Q3初始批量供应。江海股份是国内超容龙头，布局EDLC与LIC居品，锂离子电容时刻源自2013年购买日本ACT相干学问产权，当今居品达外洋程序，锂离子超容产能32.4万wh/a，在AI鸿沟与多个客户施展考究，有望带来第二成长弧线。

　　盈利预测与投资评级：咱们预测公司2025-2027年买卖收入鉴别为56.03/64.74/73.22亿元，归母净利润鉴别为8.1/9.7/11.1亿元，对应面前P/E倍数为32/27/24倍。接头到公司在时刻积蓄、客户资源、居品落地及产业链整合等方面具备显赫上风，重叠AI控制带来新品快速放量，公司有望迎来第二增长弧线。初度掩饰，予以“买入”评级。

　　风险辅导：原材料加价风险，时刻守密和互助研发风险，行业竞争加重风险，汇率风险。

　　证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，东北证券李玖推敲员团队对该股推敲较为深刻，近三年预测准确度均值为69.06%，其预测2025年度包摄净利润为盈利9.89亿，笔据现价换算的预测PE为28.88。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级开云kaiyun，买入评级5家；昔时90天内机构打算均价为19.77。